Κάνουν οι αγορές λάθος;

Πάνε δύο μήνες από τότε που συζητούσα με έναν καλό μου φίλο για την κατάσταση της ελληνικής οικονομίας και τη πορεία του spread που βρίσκονταν σε δυσθεώρητα επίπεδα τότε και του είχα πει πως μου φέρνει στο μυαλό 2 πράματα. Είχα πει όταν βρω χρόνο θα τα γράψω και στο ίντερνετ, και μετά από καιρό μπόρεσα και τον βρήκα.

Πρώτον, μου φέρνει στο νου την έξοδο της Μ.Βρετανίας από το Ευρωπαικό Νομισματικό Σύστημα το 1992 και την υποτίμηση που υπέστησε η λίρα, παρόλες τις ανεπιτυχείς προσπάθειες στήριξής της από την κεντρική τράπεζα της Μ.Βρετανίας. Οι κερδοσκόποι κατάφεραν να "κερδίσουν" την κεντρική τράπεζα και να υποτιμήσουν την λίρα. Το ΕΝΣ ηττήθηκε καθώς δεν μπόρεσε να διαμορφώσει μια κοινή νομισματική πολιτική και κατέρευσε.

Το δεύτερο πράγμα που φέρνει στο μυαλό είναι το πρόσφατο παράδειγμα της Lehman Brothers τον Σεπτέμβριο του 2008. Από τον Ιανουάριο του 2008 όπου είχαν αρχίσει να φουντώνουν οι πληροφορίες πως αντιμετωπίζει σοβαρά προβλήματα άρχισα να παρακολουθώ στενά την τιμή της όπου βρίσκονταν στα $31.47. Τελικά μετά από 8 μήνες εφτασε σχεδόν στο μηδέν με τη χρεοκοπία της. Για ακόμη μια φορά οι αγορές δεν έκαναν λάθος και τιμώρησαν την Lehman.

Αυτό που θέλω να πω είναι πως οι αγορές βλέπουν και κρίνουν πολλά και έχουν μεγάλη δύναμη στη διαμόρφωση των τιμών. Δεν ξεγελιούνται εύκολα. Συνήθως έχουν δίκιο αν και αρκετές φορές υπερ και υπό αντιδρούν. Οι τιμές λένε πολλά. Το ίδιο και το spread.

Όταν το είχα συζητήσει με το φίλο μου του είχα πει πως μου περνάνε άσχημες σκέψεις από το μυαλό αλλά μακάρι να πέσω έξω καθώς δεν συμφέρει κανέναν η έξοδος της Ελλάδας από την Ευρωζώνη ή η χρεοκοπία μας, για τους 2 κύριους λόγους. Πρώτον λόγω του ότι πολλές ευρωπαικές τράπεζες έχουν δικά μας ομόλογα και θα δημιουργούσαμε τεράστιο πρόβλημα στην ευρωζώνη (ίσως και κατάρευσή της), και δεύτερον διότα σαν μέγεθος το χρέος μας (320 δισεκατομύρια ευρώ) είναι κοντά σχετικά σε αυτό της Lehman (612 δισ. δολάρια) οπότε πάλι θα δημιουργούσαμε μια μεγάλη παγκόσμια διαταραχή στις αγορές.

Δυστυχώς όμως σήμερα το spread μας ξεπέρασε ξανά τις 400 μονάδες βάσης και με έβαλε πάλι σε άσχημες σκέψεις. Οι αγορές κάνουν λάθος; Θα μπορούσε να υπάρξει μια έξοδος από την ευρωζώνη ή χρεοκοπία της χώρας μας;

Δεν γνωρίζω τις απαντήσεις. Το μόνο βέβαιο είναι πως δεν αντέχει το ελληνικό κράτος ένα τέτοιο κόστος δανεισμού να διατηρηθεί. Το επόμενο χρονικό διάστημα θα έχουμε εξελίξεις. Ο Απρίλιος και ο Μάιος θεωρούνται οι δύο πιο δύσκολοι μήνες καθώς δεν υπαρχουν λεφτά για τις πληρωμές όλου του Απριλίου, πόσο μάλλον του Μάη και θα είναι οι δύο τελευταίες εκδόσεις ομολόγων για το 2010. Η ευρωζώνη δεν με πείθει καθώς δεν μπορεί να υπάρξει μια κοινή πολιτική. Ούτε η έκδοση ομολόγων στις ΗΠΑ μου αρέσει σαν ιδέα. Μη ξαχνάμε την γνωστή Goldman Sachs η οποία έκδιδε μετοχές εταιριών και την ίδια στιγμή της shortαρε. Κάτι παρόμοιο έγινε και με την Ελλάδα και τα swaps, καθώς όταν υπογράφαμε τη συμφωνία ανταλλαγής είναι φυσικό πως ο πιστωτής ήξερε καλά την πιστωτική μας κατάσταση και τώρα που βρήκε την ευκαιρία shortαρει την Ελλάδα μέσω των CDS. Δεν έχει διαφορά αν η έκδοση γίνει από την JPMorgan ή την Goldman Sachs. Μόνο το όνομα αλλάζει.

Τι να πω. Μακάρι να μην επαληθευτούν τα άσχημα σενάρια.